國內(nèi)外市場行情大幅波動(dòng)之下，雪球產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)關(guān)注。

雪球產(chǎn)品面臨集中敲入或會(huì)導(dǎo)致踩踏？雪球?qū)_盤是否將導(dǎo)致大規(guī)模股指拋壓？上述問題成為市場關(guān)切。

記者從中國證券業(yè)協(xié)會(huì)和中證報(bào)價(jià)獲悉，截至2022年2月末，雪球產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為1500億元，主要集中在股票指數(shù)。其中，掛鉤中證500指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模約為1100億元，且敲入價(jià)格較為分散。

“目前，存量雪球產(chǎn)品敲入點(diǎn)位較低且相對(duì)分散，到目前為止并未發(fā)生大規(guī)模敲入，即使市場繼續(xù)下跌也不太會(huì)發(fā)生集中敲入。”興業(yè)證券金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理連敏偉指出。

他進(jìn)一步表示，若雪球產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模敲入，券商將借鑒海外結(jié)構(gòu)化票據(jù)經(jīng)驗(yàn)與投資者協(xié)商。比如，對(duì)雪球結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造，在滿足改造前和改造后價(jià)值相等的情況下，對(duì)敲入價(jià)格、敲出收益進(jìn)行調(diào)整，以盡量達(dá)到本金保障的目的，或者在產(chǎn)品到期前，將產(chǎn)品續(xù)期為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，從而達(dá)到遞延已發(fā)生損失的目的。

關(guān)于雪球?qū)_交易對(duì)市場的影響，申萬宏源執(zhí)行委員會(huì)委員湯俊表示，雪球產(chǎn)品“低買高賣”的對(duì)沖機(jī)制，會(huì)在市場非理性上漲時(shí)賣出平抑市場波動(dòng)，也會(huì)在市場下跌時(shí)形成多頭力量，提高市場流動(dòng)性。

同時(shí)，證券公司在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)時(shí)已充分考慮了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雪球敲入點(diǎn)位進(jìn)行了均勻排布，減倉的交易量不會(huì)集中，并且降低的倉位相較于全市場交易量占比較小，遠(yuǎn)達(dá)不到影響市場價(jià)格的程度。

“臨近敲入點(diǎn)位而降低的倉位，會(huì)被大部分新發(fā)雪球產(chǎn)品‘低吸’的對(duì)沖交易所抵消。整體來看，中證500指數(shù)雪球在期貨市場的對(duì)沖倉位變化不會(huì)非常大。”湯俊說。

中信證券執(zhí)行委員會(huì)委員薛繼銳表示，雪球產(chǎn)品是伴隨著財(cái)富管理需求產(chǎn)生和發(fā)展的，有效地滿足了低利率和資本市場高波動(dòng)環(huán)境下，廣大投資者對(duì)于穩(wěn)健配置權(quán)益市場的產(chǎn)品需求，同時(shí)也滿足了投資者管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在需求，有助于降低市場交易行為的趨同性。

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