虎年以來，A股波動加劇，在更復雜的國際環(huán)境和外部不確定性下，今年市場也將會進一步檢驗投資者的風控機制和研究深度。

關注“專精特新”成長股

日前由朝陽永續(xù)、中國銀河、銀河期貨等機構(gòu)聯(lián)合主辦的“2021年度（第十六屆）中國私募基金風云榜頒獎盛典在上海舉行。青驪投資總經(jīng)理蘇雪晶在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，2022年，從資金面來看，隨著房地產(chǎn)行業(yè)告別“黃金白銀時代”，資本市場在增量資金方面仍可保持樂觀，同時，即使在美聯(lián)儲加息預期強化的背景下，人民幣匯率仍穩(wěn)中有升，這在很大程度上有助于A股企穩(wěn)，這也與2015年和2018年匯率貶值時期有很大差異。

從投資機會來看，青驪投資認為，2022年個股行情預計還將主導市場，并有望延續(xù)2018年之后的長期結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)，相對更看好“專精特新相關成長股”等方面的投資機會。

之所以始終更青睞成長股的投資機會，蘇雪晶認為，這幾年來投資需要尋找確定性是主線，一方面是“增長的確定性”，一方面是“絕對盈利的確定”。

“新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)具備的是增長的確定性，而原來市場追捧的藍籌白馬可能存在的是絕對盈利的確定性。成長的不確定性是可以被成長的幅度來對沖的，或者說波動本身就是成長的一個過程，但對絕對盈利的確定性而言，需要時刻警惕這種盈利的穩(wěn)定性變化，一旦宏觀經(jīng)濟下行周期對它們存在負面沖擊時，這種穩(wěn)定性可能就不復存在，這一點可能尚未被市場重視。”他稱。

因而他仍更傾向于布局“增長的確定性”。“這一個時點我們更傾向去找國企、央企背景下的專精特新企業(yè)，和一些跟全球經(jīng)濟恢復聯(lián)動的出口企業(yè)機會上，部分集中在制造業(yè)。”

布局新能源的下游

新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈無疑是2021年最景氣的成長股賽道。上游硅料和鋰資源、中游電池片/組件和鋰電池成了機構(gòu)搶籌的重點。進入2022年，機構(gòu)將目光投向下游。

就光伏產(chǎn)業(yè)鏈而言，去年四季度以來，暴漲的硅料價格似乎浮現(xiàn)拐點。自四季度開始，通威、大全、協(xié)鑫等頭部企業(yè)將相繼投產(chǎn)16萬噸產(chǎn)能。去年11月30日，業(yè)內(nèi)龍頭隆基股份下調(diào)硅片價格，不同尺寸硅片環(huán)比跌幅7%～10%。硅料價格的回穩(wěn)大概率將使得下游電站端獲益，因而國際投資者目前仍看好下游。下游包括光伏電站的建設與運營，輔件包括支架、逆變器、匯流箱、蓄電池等。

“去年三、四季度，我們對上游和中游獲利了結(jié)，開始布局下游。”蘇雪晶表示，看好下游的新能源運營商，“在電站方面，我們對火電和純綠電運營商都保持關注，綠電是需要火電來調(diào)峰的，因而二者結(jié)合其實是行業(yè)的要求。這些標的在港股更多，綠電將為未來的增長打開空間，未來世界需要綠電。”

近日，國家發(fā)展改革委印發(fā)通知，進一步完善煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格在合理區(qū)間運行。蘇雪晶也認為，隨著發(fā)改委持續(xù)完善煤炭市場價格形成機制，這有利于穩(wěn)定市場預期，防止煤炭價格大起大落，有利于穩(wěn)定下游企業(yè)用能成本，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行，這也有利于下游企業(yè)發(fā)展。

就中游而言，蘇雪晶則認為需要關注龍頭企業(yè)引領技術革新的能力。在當今的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池這一站在新舊技術更迭關鍵節(jié)點的環(huán)節(jié)，隨著PERC時代紅利的逐步消失，電池面臨著從P型到N型的轉(zhuǎn)型之痛。而在N型一領域，還存在著TOPcon、HJT（異質(zhì)結(jié)）以及IBC、HBC等諸多技術路線的選擇，目前業(yè)內(nèi)對于TOPccon技術的爭論熱烈。

“在不久的未來，我們可能就會看到龍頭企業(yè)的新技術選擇，我對現(xiàn)在市場熱炒的技術可持續(xù)性有保留意見。技術的變革本身是一種不確定性，但也是投資機會所在，相關龍頭企業(yè)本身可能就是行業(yè)的顛覆者。”蘇雪晶告訴記者。

標簽： 龍頭企業(yè) 不確定性